茅台涨停引发的遐想:核心资产节后王者回归?

茅台涨停引发的遐想:核心资产节后王者回归?
2021年10月05日 09:31

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  来源:中国证券报

  国庆节假期前,贵州茅台一度涨停,由此引发市场遐想:白马消费股的行情是不是来了? 

  过去几年,市场持续的赚钱机会主要集中在白马消费股上,因此白马消费股在大部分投资者和机构眼中,就是A股核心资产的典型代表。而核心资产的走势,关乎A股慢牛行情如何演绎。

  目前,有观点认为,白马消费股已经进入左侧布局阶段,当下的股价水平不能完全代表基本面情况,主要是市场风格所致。

  白马消费股还算核心资产吗?

  几个月前,市场还在调侃:贵州茅台、金龙鱼海天味业,这三瓶水就是A股的核心资产。如今市场鲜有讨论其投资机会的声音。从“买入就可一劳永逸”到“不求多涨、但求少跌”,今年市场对核心资产的态度骤然转变。

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云顶捕鱼手机版下载  白马消费股还算是核心资产吗?

  关于核心资产的界定,过去市场主要有两种看法:一是核心资产就是国外没有同类公司,是中国独有的,例如白酒,贵州茅台就是核心资产。二是“茅”系股、行业龙头股、机构重仓股、消费白马股等都可指代核心资产。

  现在市场对核心资产的主要看法是:核心资产并非一成不变。核心资产指的是最符合一段时间内市场环境和市场风格的A股组合。不同阶段A股核心资产的属性都不太一致,核心资产会随着经济发展阶段、经济景气程度、市场流动性、投资者结构、市场风格和风险偏好的迁移而发生变化。

  这个观点正好契合当前A股结构行情。

  上轮大牛市过后的2016年-2020年,市场主要特征就是“茅指数”,核心是食品饮料和医药这两个行业。背景是2015年之后,整个经济进入中低速增长,随着2016年的供给侧改革和消费升级趋势,整个行业利润迅速向头部云顶捕鱼手机版云顶捕鱼手机版下载集中。茅指数成为那个阶段最好的投资机会。

  今年,“宁组合”出现在投资者视野。主要指以宁德时代为首的处于高成长性长赛道、景气度较高的成长龙头股组合。

云顶捕鱼手机版下载  安信证券把核心资产划分为3种形态,第一类是:高成长性长赛道龙头,以及处于向上景气周期的偏周期型赛道龙头;第二类是:业绩表现尚可的稳定成长的长赛道龙头;第三类是:处于下行周期的偏周期性长赛道龙头。

  消费股能否崛起

  国庆长假前,A股各类“茅”纷纷异动,贵州茅台盘中涨停且当日成交额创历史新高。同时,海天味业、五粮液泸州老窖牧原股份通策医疗等消费白马连续上涨。

  消费白马股的行情又回来了吗?

  这需要弄明白今年茅系股为何会跑输宁组合?分析来看,主要有两点原因:一是被“比”了下去。宁组合背后是新能源赛道,高景气度毋庸置疑。而以食品饮料为主的必选消费品,甚至以大家电为代表的可选消费品由于渗透率相对饱和,优质公司的增速常年维持在10%左右,进一步上行的空间有限。

云顶捕鱼手机版下载  当前市场愿意给业绩增速高的公司更高的估值水平。

  二是基本面的变化。今年原材料成本上行会对消费品公司的毛利率带来一定的压力。

  再来看近期白马股为何上涨?综合市场观点有:海天味业提价预期、泸州老窖股权激励的正面催化、市场即将进入三季报披露期,白酒股虽然增速不高但依然稳健等因素。

  “从市场热度看,今年以来市场完成了从消费(白酒)到周期,再到成长的风格演绎。”中原证券云顶捕鱼手机版下载消费行业分析师刘冉表示,目前,市场对于消费股的投资情绪有所转变,四季度回暖的概率较大。

云顶捕鱼手机版下载  刘冉指出,目前消费核心资产的调整幅度已经较大,对于投资逻辑仍然坚实的股票,投资底部正在形成,目前应予以密切关注。“下一阶段考虑底部和右侧投资机会时,仍需关注行业投资逻辑和公司的增长能力。”

云顶捕鱼手机版下载  还有机构认为,当前市场热捧宁组合,并不意味着要否定茅指数。核心资产自身的属性并没有发生根本性改变,跑输并不代表可以否认云顶捕鱼手机版云顶捕鱼手机版下载的竞争力优势和深护城河。对于估值合理的茅系股,仍可作为资产配置的一部分。

  编辑:于红波

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责任编辑:张海营

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